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国手华西策略:预计2021年保险资金入A股新增

投资要点

在政策红利推动下保险资金入市前景将迎来重大契机。今年以来,银保监会和国务院对保险资金的监管政策改革可谓接连不断:一是提高保险资金权益投资占总资产比例上限;二是扩大保险资金权益投资范围;再到国常会上李克强总理鼓励保险行业产品改革以及提升保险资金长期投资能力。从监管当局对保险资金的管控方向看,逐步引导保险资金入市,加大保险资金对实体经济股权融资支持力度已然成为大势所趋。

保险资金的长期性和稳定性有利于引导A股走向“慢牛”行情。保险资金的形成方式决定了保险资金投资具有长期性、负债性和期限性,也决定了保险资金在投资过程中更加注重收益的稳定性。因此,保险资金进入权益市场有利于稳定市场波动,也能在市场恐慌时起到提振投资者信心、稳定市场预期的作用,进而推动我国资本市场平稳健康发展,带动A股走向“慢牛”行情。

从投资路径来看,超过7成的保险公司已经形成了以委托投资为主、自主投资为辅的投资模式。截至2019年底,保险资金的投资方式基本可以分为自主投资、委托关联方保险资管、委托非关联方保险资管以及委托业外管理人四大类,不同投资方式的组合形成了保险公司不同的投资模式,进而也决定了其保险资金在投资时不同的资产偏好。

按照一定的假设前提,预计2021年保险资金入A股新增资金约8524亿元。根据银保监会数据,截至2020年10月保险资金通过证券投资或基金投资进入A股市场的规模为27469亿元,占保险资金可运用余额的13.2%,占保险公司资产总额的12.17%,离保险新规45%的上限额仍有较大距离。本文假定在保险新规及国常会的政策刺激下,明年权益资金占险资的比例提升3个百分点至16.2%,考虑保险资金可运用余额增长至23.6万元,测算得到2021年险资将为A股带来增量资金约为8524亿元。

■风险提示:

国内金融监管趋严超预期;政策推进不及预期;市场大幅波动;海外黑天鹅事件等。

正文

01

政策推动下保险资金入市前景有望迎来重大契机

今年以来,银保监会和国务院对保险资金的监管政策改革可谓接连不断,从扩大保险资金可投资范围再到提高保险资金在权益资产上的投资比例,频繁的“松绑”和喊话充分显示了监管层对保险资金发展的支持态度,表明监管层有意通过政策改革逐步引导保险资金为资本市场和实体经济注入长期稳定的支柱力量。

1.1。国常会释放保险行业改革积极信号

国常会强调推动深化改革,保险行业有望迎来重大发展契机。12月9日李克强总理在主持国务院常务会议时指出,要推动保险业深化改革开放、突出重点优化供给,满足人民群众多样化需求。在强调发展多样化保险产品来适应群众对健康、养老、安全保障等需求的同时,也提出要提高保险资金的长期投资能力,鼓励保险资金参与基础设施和新型城镇化等重大工程建设。

随着我国人口老龄化问题的日益突出,现阶段社会保险的供给和需求出现了明显的缺位问题,如群众旺盛的医保需求和养老保险需求给政府带来了巨大的财政压力以及我国商业养老保险发展不足对养老金体系的挑战等。因此李克强总理此次在国常会上的发言表明,国家政策支持商业保险作为基本社会保险的补充,鼓励保险行业积极丰富优质的人身保险产品,同时也鼓励保险资金提升长期投资能力,为经济高质量发展贡献长期支持力量。

从国常会释放的信号来看,未来险资发展需要注重三大方面:一是要注重险资的长期投资能力,切实发挥险资支持实体经济的作用;二是防范保险资金投机行为,坚持稳定市场、推动经济发展的原则;三是进一步放宽险资的投资范围和投资比例,保险资金要多层次、全方位的为经济带来长期动力。

1.1。政策红利持续引导险资加码A股,险资入市规模未来可期

保监会将险资股权投资占总资产的比例上限由30%提升至45%,将为保险资金权益投资提供广阔的发展空间。今年7月17日,中国银保监会发布《关于优化保险公司权益类资产配置监管有关事项的通知》,明确八档权益类资产监管比例,将保险资金权益类投资最高可到占上季末总资产的比例由30%上调至45%。

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